多元配置“失灵”？国泰盈享FOF帮您破解资产配置难题

　　3月以来股票配资开户容易吗，全球金融市场迎来剧烈震荡，中东局势升级引发连锁反应，股市、债市、贵金属等传统资产呈现罕见的“同向波动”态势，不少投资者发现，原本寄望于分散风险的多元资产配置，似乎在本轮极端行情中“失灵”了？

　　一、市场震荡，多元资产配置还有用吗？

　　事实上，拨开投资组合的表象不难发现，多数投资者所践行的“多元资产配置”，本质上只是“资产种类的简单堆砌”，而非“风险的有效分散”。尤其在当前滞胀预期持续升温、单一宏观风险因子主导市场定价的特殊环境下，各类资产的相关性在短期内急剧抬升，原本的分散化效果自然大打折扣，最终导致配置预期与实际收益出现偏差。

　　但这并不意味着多元资产配置失去了价值——恰恰相反，本轮所谓的“失灵”，更凸显了科学多元资产配置的重要性。市场波动越是剧烈、未来不确定性越强，就越需要摒弃“简单堆砌资产”的误区，通过专业的配置策略，规避传统配置的短板，精准匹配风险与收益，真正实现不同资产间的风险对冲，在震荡行情中守住投资底线、把握长期收益机会。

　　大类资产收益相关系数矩阵

数据来源：DeterminantsofPortfolioPerformance，中信建投证券研报，Wind。

　　二、多资产FOF如何破解配置难题？

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　　相较于简单的资产堆砌，多资产FOF依托专业投研能力，以清晰配置框架实现真正分散。

　　1．讲逻辑

　　以宏观周期、风险偏好与投资目标为核心锚点，清晰界定每类资产的风险收益定位，而非盲目叠加品种。

　　2．控风险

　　针对普通人难以筛选、不便参与或研究门槛较高的另类资产、海外市场、商品等品种，FOF管理人可通过专业研究完成资产筛选与准入判断，并采用风险均衡思路，依托大类资产间的低相关性进行科学搭配，从根源上对冲风险、避免单一资产波动冲击。

　　3．强分散

　　FOF会优选互补性强、走势分化的资产，杜绝同属性资产重复配置，真正实现分散化投资，让普通投资者无需复杂研究，即可享受系统化、专业化的多资产配置方案。

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　　三、国泰盈享FOF如何践行多元配置思路？

　　国泰盈享FOF拟采取多资产FOF策略，坚持稳健为先、分散增效的逻辑，通过清晰的仓位结构与专业动态管理，将多元配置思路落到实处。具体来看：

　　（1）固收仓位：中枢70%左右，主要配置国债等稳健品种，通过券种优化与动态久期调整平滑组合波动、提升收益弹性。

　　（2）权益仓位：中枢30%左右，最高不超过40%，覆盖A股、海外市场、黄金等多元品种，比例根据市场及模型动态调整，依托大类资产低相关性实现风险对冲。

　　注：策略将结合市场变化动态调整，不预示基金实际持仓，不构成投资建议和承诺。

　　四、拟任基金经理具备怎样的配置实力？

　　国泰盈享FOF拟任基金经理徐皓，南京大学经济学博士，持有FRM金融风险管理师、国家一级注册黄金投资分析师、高级经济师等专业资质，具备扎实的理论功底与严谨的风控思维。2010年5月加入国泰基金，历任基金经理、风险管理委员会委员、投资总监（量化）等职位。

　　拟任基金经理深耕工具型产品、金融衍生品、大类资产配置、绝对收益策略及FOF投资等领域，具备QDII、ETF、FOF等多品类产品管理经验，擅长在严控风险的前提下，通过多资产、多策略优化组合收益特征。目前管理国泰民泽养老FOF等产品。

　　五、基金经理在管产品的历史业绩如何？

　　以拟任基金经理徐皓在管的国泰民泽FOF为例，自2025年5月策略转型以来，基金A份额最近半年/最近1年/策略转型以来/成立以来收益率分别为8.45%/12.72%/18.60%/18.92%，相对基准均实现超额收益率，策略转型以来净值更是77次创新高。

　　在风险控制上，该基金自策略转型以来最大回撤仅-3.35%，优于同类基金平均-4.69%的水平，稳健性突出。

　　数据来源：Wind、国泰基金整理，数据截至：2026年3月13日，业绩经过托管行复核。基金成立为2020年7月10日（基金经理徐皓自成立日起任职），自2025/5/1起策略转型。业绩比较基准为中证综合债指数收益率*60%+沪深300指数收益率*40%。同类基金指wind二级分类混合型FOF。基金过往业绩不代表未来表现，其他基金业绩不构成本基金业绩表现的保证。

　　六、基金业绩比较基准和投资比例限制如何？

　　本基金采用多资产稳健配置思路，业绩比较基准为：中债-新综合全价（总值）指数收益率*70%+中证800指数收益率*20%+标普500指数（S&P500Index）*5%+上海黄金交易所AU99.99现货实盘合约价格收益率*5%，以反映债券、国内权益、海外权益与黄金等多类资产的综合表现。

　　在投资组合比例上，本基金投资于公募基金的比例不低于基金资产的80%。为兼顾收益与稳健，产品对权益类资产的投资比例控制在基金资产的10%–40%，投资于货币市场基金不超过15%。在全球资产配置上，投资于QDII基金与香港互认基金的比例合计不超过基金资产的20%，投资于港股通标的股票不超过股票资产的50%。为保障组合流动性，本基金还将保持不低于基金资产净值5%的现金或一年以内到期的政府债券，为基金平稳运作提供支撑。

　　注：摘录自招募说明书，具体内容以招书等法律文件为准。

　　七、基金经理在FOF产品管理中如何筛选资产？

　　投资中基金经理将充分利用多资产低相关性的特征，通过多元资产风险对冲实现组合回撤的控制。在借助债券基金稳定票息收益基础上，以绝对收益风格导向为基准进行股票基金的投资。

　　此外，基金经理主张“广结善缘”（坚持多资产配置）与“交集上做减法”（又足够聚焦），例如A股权益以量化基金为主进行宽基布置和轮动，商品板块只选黄金，海外聚焦美股，债券资产以国债等高安全性品种为核心，在分散与专注之间取得平衡，力争实现组合稳健增值。

　　八、基金经理如何进行风险控制

　　在绝对收益组合的管理中，基金经理从资产估值、价格波动、宏观环境三个维度构建完整的风险控制体系，兼顾收益确定性与组合安全性。

　　一是资产估值风险管控，从赔率角度定性与定量结合判断资产性价比。权益资产重点关注中长期估值历史分位数，以及中短期估值与盈利的匹配度；债券资产主要跟踪到期收益率、各类利差所处历史分位数；黄金则通过美元价值与全球M2的相对关系进行估值判断。

　　二是资产价格波动风险管控，以定量模型为主提升胜率。通过对资产波动率、相关性的综合预测，结合短期波动与隐含波动信息，动态把控组合整体波动水平。

　　三是宏观因素风险管理，以定性判断为主把握大方向。重点关注名义增长对盈利的驱动、货币政策对估值的影响，通过定性与定量相结合的方式，将宏观风险纳入整体框架。

　　整体而言，基金经理通过精选优质资产、严控组合波动与跟踪误差、结合宏观微观信号适时战术调整，实现稳健运作与风险可控的双重目标。

　　九、国泰多资产配置团队有什么特色？

　　国泰多资产配置团队采用主观+量化体系，包含基金经理及研究员共8人，兼具主观决策的前瞻性与量化分析的精准性。团队覆盖范围全面，深耕权益、固收、商品、海外、衍生品五大底层资产，实现多品类布局、全维度研究。同时，团队深度联动公司研究部、量化投资部、绝对收益投资部、国际业务部等多个核心部门，实现资源共享、协同发力，为FOF产品的资产筛选、组合构建与风险控制提供全方位、强有力的支撑，助力组合实现稳健增值。

　　十、产品关键要素及费率结构是怎样的？

　　基金经理徐皓在管产品列示如下：国泰全景多资产配置3个月持有FOF成立于2025年11月25日，徐皓自成立日起开始管理，至2025年末业绩不满6个月暂不列示。国泰丰华三个月持有期混合型发起式基金中基金（FOF）成立于2025年9月25日，徐皓自成立日起开始管理，至2025年末业绩不满6个月暂不列示。国泰民泽平衡养老目标三年持有期混合（FOF）A（成立日期2020/07/10，业绩比较基准为中证综合债指数收益率*60%+沪深300指数收益率*40%，徐皓自2020/07/10管理至今）基金2020年-2025年业绩/业绩比较基准为：4.77%/4.05%，9.30%/1.33%，-13.25%/-7.04%，-1.65%/-1.78%，1.92%/11.16%，13.98%/7.49%。数据来源：产品定期报告。我国基金运作时间较短，过往业绩不代表未来，其他基金业绩不构成本基金业绩表现的保证。

　　风险提示：基金有风险，投资须谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本产品由国泰基金发行与管理，招商银行作为代销机构不承担产品的投资和兑付责任。本基金为混合型基金中基金（FOF），理论上其预期风险与预期收益水平高于货币市场基金、货币型基金中基金（FOF）、债券型基金和债券型基金中基金（FOF），低于股票型基金和股票型基金中基金（FOF）。本基金投资港股通标的证券时，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本基金对于每份基金份额设置六个月最短持有期，在最短持有期内，投资者的相应基金份额不可赎回，自最短持有期届满的下一工作日起（含该日）可赎回。即基金份额持有人面临在最短持有期内不能赎回基金份额的风险。投资者在投资前应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》、风险揭示书等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和您的风险承受能力相适应。

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